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从主板转战科创板, 三达膜最好先改个名字

2019年10月09日 21:50来源:未知手机版

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三达膜是一家以膜技术应用为核心的工业分离纯化和膜法水处理综合解决方案提供商和水务投资运营商。在膜技术应用领域,三达膜能够根据客户的差异化需求提供综合解决方案;工业分离业务方面,产品广泛分布在食品饮料、医药、生物发酵、化工、石化等行业。
(图片来源于网络)
膜产品不少是“代销”,且购自竞争对手,公司名称“名不副实”
三达膜来科创板上市,最为受关注的就是公司的核心技术情况。
根据招股书信息显示,三达膜的核心技术主要包括膜材料研制、膜组件生产、膜软件开发、膜设备制造、膜系统集成、膜技术应用以及和环保水处理相关的核心技术。膜材料是膜技术应用的基础和核心。
从营业收入上看,三达膜的收入可分为“膜技术应用”及“水务投资运营”两大类。2016年到2019年1-6月,三达膜的膜技术应用的收入分别为3.37亿元、3.55亿元、3.51亿元、1.92亿元,分别占当期销售收入的比例为61.88%、60.65%、59.54%、58.94%,其余约40%的收入均为水务投资运营产生,可以说三达膜水务公司的色彩极为浓厚。而三达膜的膜技术应用分为工业料液分离膜设备、膜法水处理设备、环境工程、备件及其他组成。
三达膜的核心技术主要包括膜材料研制与组件生产、膜软件及设备应用解决方案和水处理相关技术及解决方案。公司最为核心技术的就是膜材料的研制和生产,该技术主要体现在备件及其他业务。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月,三达膜的备件及其他收入分别为8313.60万元、9368.12万元和1.18亿元和6825.49万元,占公司当期收入的比例分别为15.27%、15.99%、20.00%、20.94%,比例不高。
从膜材料的具体使用途径来看,公司膜材料主要应用于生产领用及销售领用两个方面,生产领用是经进一步加工或直接作为核心部件装配至膜设备并在项目整体通过验收后完成销售;销售领用则是直接向客户销售,用于膜设备中的膜材料更换。但是,2016年到2019年1-6月,三达膜自产膜材料领用成本占比分别为4.47%、11.84%、26.68%和19.88%;而外购占比分别高达95.53%、88.16%、73.32%、80.12%。
从膜芯销售的情况来看,2016年到2018年,公司外购膜芯销售收入分别为3841.42万元、3852.90万元、4790.97万元的占比分别为76.66%、58.61%、54.26%,三达膜的核心材料存在对外采购的高度依赖情况。甚至可以说,这部分外购属于“代销”。
从披露出的膜技术应用的前五大供应商中我们发现,三达膜长期向苏伊士集团及陶氏集团购买膜芯。根据公开资料显示,苏伊士集团总部位于法国,是全球最大的水务公司,而陶氏集团也是一家知名的化工企业集团,技术实力极强。值得注意的是,在三达膜的空纤维膜及iMBR等细分产品方面,陶氏集团和苏伊士集团还是三达膜的主要竞争对手。
三达膜还存在将外购膜芯后的销售收入直接列入核心技术收入的情况,2016年到2019年1-6月内,三达膜外购膜芯的销售收入金额分别为3841.42万元、3852.90万元、4790.97万元和3069.82万元,占三达膜主当期营业务收入的比例分别为7.06%、6.58%、8.12%和9.42%,这也被上交所问询合理性。
三达膜在回复中称,公司向客户直接销售外购膜芯与核心技术关联度较高,外购膜芯的对外销售是公司为客户提供整体解决方案的一部分,并非简单的贸易活动,因此其收入纳入公司的核心技术收入范围,具有合理性。但是三达膜这种核心技术收入的计算方法能否成立?是否合理?还要看上会时科创板上市委对于核心技术收入界定的标准了。
综合来看,三达膜为膜技术应用加水务投资的“双主营模式”。但是自产膜材料领用成本也才勉强达到了约20%,不少膜材料依然存在进口依赖情况,且水务投资运营作为三达膜重要的收入组成部分并不符合科创板的定位要求。三达膜本质上是一家水务运营、膜应用和膜销售的公司,在膜的生产与销售上占比并不高。相比之下,公司的名称“三达膜”就显得很不符合实际,建议改个名字更加名实相符,比如就叫“三达科技”,可能会更为恰当一些。

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